蔡嘉民 Calvin

為什麼我總能在投資比賽獲獎？

若果有看youtube的朋友，都會在不同channel的訪問中知道我是透過比賽入行的。大學時期的我參加了幾個投資比賽，幸運地都得獎，因而被對沖基金老闆留意到，最後就收到對沖基金的fulltime offer。過去幾年中，我每年都獲邀到不同大學分享如何入行，其中一個入行方法絕對是參加比賽。因為不少buy side�...

Crypto如何才算發展成熟？

在過去幾年中，我都不斷說之所以多做crypto是因為幣市比傳統市場更inefficient，因此獲利空間更多。不過，提出這個看法的同時，引來了大量朋友常問一個問題：「幣市什麼時候變得成熟有效，現在是嗎？」。

想深一層，大眾似被教育了的同時又像是沒變。以前大家愛問：「比特幣見頂�...

幣市短評

收到不少inbox想看看幣市短評。比特幣跌浪由8月2開始，由65.5k連跌4日至是日低位49k，大約25%，若由高位74k算則是3成多一些。的確為是次牛市最大幅度下跌，但與2017以及2021年牛市比較則是小巫見大巫。我覺得市場真的變成熟了，2021年每次出現大跌時，我的inbox都被炸爆了。今日跌市也有收到不少inbox�...

15個量化建議

我做投資者教育已做了8年，前後教導了千多個學生。理論上，應該只有這千餘個學生懂得我這個量化交易的方法。但最近，我發現我遠遠低估了自己的影響力。

現時有不少KOL在寫專欄、寫post、做訪問，甚至開班授課也是用與我相近內容，甚至我知道香港有幾家trading firm也是用非常相近�...

你有正確認知嗎？

一直有追看我文章的朋友會留意到我經常講「認知決定一切」、「認知影響人生」、「人不會賺到認知以外的錢」。有人問，我說的認知是指backtesting嗎？當然不是這麼窄，backtest是用來驗證一個因果關係在市場中是不是正確。沒錯，backtest有助你在市場中有更正確的認知。但我所指的認知，是更高更�...

一個能毁滅trading portfolio/firm的東西

我常說，quant trader會比non quant trader更humble。很多人以為trader大多都是不講道理、脾氣暴躁、狂妄自大的。普遍trader我不敢說，但quant trader不是。因為quant trader習慣系統化，是理性的，見盡tail event、black swan，知道世界是無常的，沒有人是永遠勝利的，因此，會慢慢練成一個humble的性格。

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如何想到更多Strategy

這7、8年教育中，經常被問到一個問題，就是：如何想到更多策略？

這幾年間大概寫了兩、三篇文章討論這個topic，不過已經是幾年前的專欄文章了。這個就是為其他平台寫專欄的一大缺點。我在早年為超過7個平台寫專欄，但隨時間過去，很多紙媒都敵不過資本主義倒閉了。本來舊專欄�...

炒賣的意義（二）

大約兩年前在Patreon寫了《炒賣的意義》，當中提到price discovery。若真讀懂整篇文章，已經是個認知很正確的trader了。這兩年來，與不少持續賺錢的trader聊天，發現賺錢的人都看得很透，都明白炒賣是什麼，是為了什麼，是在賺什麼錢。相反，看著長期不賺錢的人，他們仍是一樣，看不透市場運作。除...

一起來製造alpha

一直以來做了這麼多投資者教育，是時候做點有趣的事情。

自2017年至今，做了百幾個節目及訪問，教了千多個學生，寫了二百幾三百萬字，目標都是真心做好投資者教育；不過，中途曾遇到不少行家威脅，指我不斷把行內秘密分享出去，大大影響到行內優勢。以下為真人真事：有行家跟...

Regime / Paradigm Shift (二）

上一篇文章提到這個非常重要的concept，有些聰明的讀者已經想通我是在指交易中的哪些regime / paradigm shift。上一篇的例子有幾個，例如搭巴士、天氣、伴侶回訊息、上地鐵、賭錢等等，都是能讓大家更容易明白regime的活生生事例。

放諸交易，regime有哪些？牛市/熊市、momentum/reversion、高vol...

Regime / Paradigm Shift（一）

Patreon眨眼已差不多寫了5年，很多新加入的朋友不知道，2019-2021年我都是免費寫的，因為老實說，每月多十萬少十萬對於一個每月交易幾百億的人來說是沒有感覺的。奈何21年到處都充斥著我patreon文章，而且在收費！即不少仆街copy and paste我免費內容去收費！逼於無奈，讀者們便建議我象徵式收10-20美�...

傳統市場 vs Crypto市場（二）

承上篇，兩個市場的區別除了體現在市場結構外，亦體現在產品、數據及生態。

產品/工具：

4. 資金費率（funding rate）

傳統市場沒有永續合約（perpetual contract），但幣市最受歡迎的，就是perps。為了平衡買賣力量，為了解決basis spread的問題，加密貨幣交易所增設�...

傳統市場 vs Crypto市場（一）

4月份小弟獲邀出席幾個不同場合，包括大學、證券行、電台、電視等等，去分享對加密貨幣市場的看法。除了上述活動外，亦被交易所邀請到泰國及杜拜出席活動及晚宴，因此沒有太多時間靜下來寫專欄。不過讀者們放心，一定會「追數」。

在不同講座及節目中，有一個極常被問及的問...

Crypto Barbell Strategy

牛市已持續了6個月以上，但Bitcoin dominance仍然高於50%，一點也沒有向下跌的打算。如前一篇Patreon所講，我認為現在有所謂的「altcoin trap」發生，即上一個幣圈周期已進來的人，尤為喜歡選幣，因為認為Bitcoin是新手才持有的東西，而且認為altcoin beta比Bitcoin大，因此買altcoin比Bitcoin划算。

實在太多�...

幣市正在發生什麼事？

比特幣一直在高位徘徊，對一直dca及buy and hold的朋友來說應該舒服得很，就借此機會繼續分享一下現時對市場的一些insights及想法。

大家都知，今年主調為傳統機構流入以及減半。減半沒什麼好講，每4年1次，總之歷史數據顯示會升就是了，過往也寫了極多篇文章提及減半。而傳統機構資...

香港人如何可以交易加密貨幣合約（二）

近兩天收到近百inbox問關於標題所示的問題，因此決定簡單寫一篇文章，以一次過解答所有讀者。事實上，過往在patreon已經寫過，那篇文章中提到5大方法，但有2個方法已被監管機構ban了，只剩下3個方法。

1. 海外護照

如果你有海外護照，大可以用來通過CEX的KYC繼而交易合約�...

我對這次牛市的看法

本來我很少主觀地去產生想法，大多數反而是被動地產生想法，而想法來源當然是數據，當然是backtest。不過，不少讀者表示很喜歡聽聽我的看法，所以決定今次就來寫寫。

思路以point form形式列出，應該會比較清晰。

1. 沒人敢short就會升

牛市之所以會出現，價�...

幣市短評

當比特幣一口氣沖上64000美元後，收到大量inbox問「比特幣還會升嗎？」、「比特幣會跌嗎？」、「我還沒買，現在all in可以嗎？」等等伸手黨問題。我在過往5年patreon寫了極多策略，若你真有看畢，就不會再問以上問題了。我真的想教會你如何判斷，學會以後就可以自己獨立交易。只有真正自己親手�...

應多參考身邊有錢朋友的資產配置

經常聽到朋友喊窮，但問及他們的資產配置時，大多都錯得離譜。最底層的人多數是認知不足，或認知錯誤，例如以為世界只有定期存款及活期存款，大部分錢都放在銀行，完全不知道應多買資產而非存fiat。認知高一層的，知道應該要多配置到資產上，如股票、商品、加密貨幣等等，但仍不能財自。...

我真的all in Crypto嗎？

上一篇patreon提到我2024年的組合配置，大約50%在algo，25% crypto buy and hold，15% crypto VC，10% tradfi market and alternatives。而那50%的algo中不少都是crypto algo，因此是以USDT及USDC的形式存在。看起來，我像是有90%的資金都在幣圈中，不是很危險嗎？

這次文章就來探討一下風險管理的問題，看看對我來�...

2024我的資產分配

每年年初也會寫一篇關於我的asset allocation的文章。開門見山，我2023全年資產增長超過1倍，證明我的配置及操作是正確的，而且比市場平均好不少。劈頭一定要利益申報過去一年的成果，為什麼？如果成果不好，大家就沒有繼續看下去的意義。

首當其衝先做個申報，以增加說服力，而且�...

幾種逢低吸納比特幣的策略

比特幣現時處於健康的回調期，回撤大約20%，非常合理且正常，相信幣圈老手已經司空見慣，相反，有些幣圈新手則大驚小怪天天來inbox問我是否要賣掉。答案是：是的。因為如你每天都提心吊膽，有兩個可能性，要不你借錢來炒賣或者all in了，就是你不了解比特幣是什麼，那賣掉是正確的，不要跟�...

盈利滿滿的1月

一直有看我專欄文章的朋友都會知道，我常說crypto好炒，容易賺錢。

舉例，1月3日大跌後，我在Twitter指，Matrixport的report是廢的，現貨ETF即將面世。此外，BTC將在未來幾天跑贏其他altcoin。因為現貨ETF面世的話，BTC dominance一定會繼續上升。的確，後續幾天BTC dominance急升，而且，現貨ETF面世。

為最後一個牛市作準備（二）

比特幣現貨ETF終推出，實是可喜可賀，對幣圈人來說，很值得紀念。上周經歷稍為波動的一個星期，如1月3日比特幣由近46000美元急跌至40000美元左右。市場9成媒體及KOL皆跟風指是因為Matrixport的報告導致，但實際上原因明顯是去槓桿。

原因一，報告出現後，比特幣市佔率不跌不升，這是�...

為最後一個牛市作好準備（一）

Happy New Year，在此先祝大家今年賺個盤滿砵滿！

近日與幣圈朋友聊天，有趣的是，大家不約而同地認為這是最後一個牛市。我在2017開始接觸Crypto，前後經歷了接近2個牛熊周期，算不上是OG，但也比大眾早。認為2023-2025年是最後牛市的原因在於，傳統機構將於這個牛市全面進場。加密貨幣�...

Update幣價與收水放水的關係

2年前，約2022年1月，我在Patreon寫了篇文章，探討收水及加息會否影響加密貨幣價格。當時拿來了收水放水數據，以及美國債息來與比特幣價格作分析。結果顯示，比特幣價格與美國貨幣政策以及利率高低並無關係。

2022年過去後，有網民瘋狂指罵我錯了，因為2022年美國開始收水，同時亦�...

(除了我以外) 觸動是次比特幣牛市的幕後黑手

基本上幣圈的人都知道比特幣於2023年會上漲，因此比特幣今年成為最佳表現資產也是理所當然的，一點都不令人意外。而且，基本上所有幣圈人都會持有比特幣，因此大家今年也賺，沒什麼特別。更令我感興趣的是，到底誰是是次牛浪的幕後推手。

若拿比特幣與其他幣的走勢來看，會發...

比特幣最佳買賣時機

我2017年買第一顆比特幣，2019年開始在媒體公開提及我看好比特幣，直至現在。最提倡的方法當然是量化交易、程式交易，在眾多方法中，回報最高，Sharpe也最高。若什麼也不懂，那就DCA吧。早兩篇專欄有提及，自2019年開始，任何時候開始DCA比特幣也是盈利的！

程式交易及DCA已被我提及�...

加密貨幣：現貨 vs 槓桿 vs 合約 vs 期權

買加密貨幣時，在交易平台上，可以選擇的工具大多分4類，就是現貨（spot）、槓桿（margin）、合約（contract/futures)及期權（options）。有追看開我專欄的朋友都會知道，我不會跟你講一些你能Google的東西，我給你看能在Google找到的東西我就是在浪費你時間，毫無value add。坊間極多所謂「KOL」天天都在Go...

應持有多少加密貨幣？

自從2019年起，每次寫專欄幾乎都是看好加密貨幣，而最簡單的方法，都是DCA。大部分我寫的文章都叫大家分配總資產1-2成資金去持有加密貨幣。為什麼是1-2成呢？舊專欄有解釋，是按照歷史波幅/真實波幅（historical volatility / realized volatility）去配置的。

基金界中，大部分人都懂什麼是risk...